11月21日，近年来，随着地缘政治紧张局势加剧和绿色能源转型，各国债务不断增加。OEXN平台表示，如果欧元区不能降低公共债务、促进增长并扭转“政策不确定性”的局面，欧元区将面临另一场债务危机的风险。

　　据英国《金融时报》报道，欧洲央行周三发布了年度金融稳定评估报告，央行对“市场对主权债务可持续性的担忧”可能卷土重来敲响警钟。欧洲央行称“欧洲和国家层面的选举结果，尤其是法国的选举结果”是“重新引发人们对主权债务可持续性的担忧”的力量。OEXN平台认为，地缘政治和政策不确定性加剧加剧了主权脆弱性。政策不确定性加大，市场担心其对债务可持续性的影响，导致部分欧元区高负债国家的主权债务利差扩大，尽管目前跨境溢出效应有限。与此同时，过去三十年政治分裂加剧的长期趋势使得组建稳定的政府联盟变得更加困难。OEXN平台认为，这些发展可能导致关键财政和结构性改革协议的达成延迟，同时也增加了经济政策的不确定性。

　　此外，OEXN平台表示，地缘政治不确定性的上升可能意味着主权国家在应对地缘政治后果（例如能源补贴）时将面临额外负担，对于公共债务水平高的国家来说，这将尤其具有挑战性，因为它们在遭遇不利冲击时支持经济的财政空间有限。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯 （Luis de Guindos） 表示，导致这一问题的另一个因素是一些成员国政府“历史上对欧盟财政规则的遵守情况不佳”。

　　除了地缘政治和政策不确定性之外，全球贸易紧张局势也在加剧，增加了尾部事件的风险，自上一期《金融稳定评估》发布以来，金融市场波动性再度抬头，经历了几次显著的飙升。在欧元区，尽管通胀压力正在消退，但市场参与者担心经济增长可能低于预期，到目前为止，金融市场表现出了韧性，波动性事件持续时间较短，对整个金融体系的影响有限。然而，OEXN平台表示，金融市场的潜在脆弱性，尤其是估值过高和风险集中仍然很大，这使得进一步波动的可能性比平时更大。与此同时，非银行金融中介机构的流动性脆弱性，在某些情况下，加上高金融和合成杠杆，有可能加剧市场压力，使市场压力更加持久。此外，主权脆弱性正在加深。

　　尽管最近债务与 GDP 比率有所下降，但欧元区几个国家的财政挑战依然存在，潜在增长疲软和政策不确定性加剧等结构性问题加剧了财政挑战，虽然非金融部门似乎总体上具有弹性，但一些欧元区家庭和企业存在信贷风险问题，尤其是房地产行业、低收入家庭和中小企业，如果经济增长放缓，这些企业将受到最大影响。

　　OEXN平台表示，总体而言，尽管欧元区主权国家自 2023 年底以来受益于全球融资条件的放松，但其债务偿还成本在短期内将上升，尤其是债务与 GDP 比率较高的主权国家，在此背景下，全面、透明和毫不拖延地实施欧盟修订后的经济治理框架将有助于各国政府持续降低预算赤字和债务比率。